中國是世界上最大的溫室氣體排放國，中國在氣候方面的戰(zhàn)略變化必然會對全球氣候目標(biāo)產(chǎn)生巨大影響，譬如控制全球氣候升溫不超過2攝氏度。中國在《巴黎氣候協(xié)定》（Paris Agreement）通過時做出了嚴(yán)肅承諾，并表示愿意在應(yīng)對全球氣候變化中承擔(dān)領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任。中國政府已將“減碳”納入中國下一個五年計劃（national-level Five-Year Plans）當(dāng)中，這為各省各行業(yè)制定具體的減排標(biāo)準(zhǔn)提供了藍(lán)圖。

　　我們分析了與MSCI中國指數(shù)成分股公司類似的意向投資組合的碳風(fēng)險敞口，并將其分別與新興市場和全球市場基準(zhǔn)做了對比。根據(jù)截至2019年8月1日的指數(shù)構(gòu)成，MSCI中國指數(shù)的碳排放量比MSCI新興市場指數(shù)的排放量低16.8%，比MSCI ACWI指數(shù)投資組合的碳排放量高95.6%。自2013年以來，MSCI中國指數(shù)的投資組合顯示出了明顯的碳密度下降趨勢，這一趨勢與中國國家層面的發(fā)展規(guī)劃以及脫碳路線是一致的。根據(jù)官方公告，到2017年底，中國每單位GDP產(chǎn)值產(chǎn)生的碳排放量已經(jīng)比2005年減少了46%，這意味著中國提前三年完成了其碳排放中期目標(biāo)，即在2020年前實現(xiàn)碳密度降低40%到45%。

碳密度趨勢圖

　　在MSCI中國投資組合（MSCI China portfolio）當(dāng)中，高碳型公用事業(yè)（Utilities），材料和能源公司僅占到了9.2%的權(quán)重，但其碳排放量占到了89%。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年，中國全國煤炭消費占全國總能源消費的比例首次跌破60%，這一比例與2020年煤炭消費占比降至58%這一控煤目標(biāo)僅相差2%。 在這種背景下，燃煤發(fā)電廠和一些大的煤炭企業(yè)將會面臨更多監(jiān)管審查壓力。

　　在MSCI中國指數(shù)投資組合中，碳密集度最高的前十家發(fā)行方占投資組合的權(quán)重為1.1%，加權(quán)后的平均碳密集度為63.4%。這十家發(fā)行方里，有8家是公用事業(yè)（Utility），如果我們通過評估企業(yè)碳密集程度和企業(yè)減排努力兩個指標(biāo)來評估各公司風(fēng)險，那么大唐（Datang），國電（GD Power），華電（Huadian），國投（SDIC）和深圳能源（Shenzhen Energy）這5家公司面臨的風(fēng)險較為嚴(yán)峻。