官方的講，
碳金融一般指為滿足低碳發(fā)展需求，在
碳交易體系下，利用、優(yōu)化和創(chuàng)建金融工具進(jìn)行碳資產(chǎn)交易活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)
市場(chǎng)最優(yōu)配置和效率。簡(jiǎn)單來說，就是借助碳的各種衍生形式開展金融活動(dòng)。碳金融有狹義和廣義之分。狹義的碳金融，指企業(yè)間就政府分配的溫室氣體
排放權(quán)進(jìn)行市場(chǎng)交易所產(chǎn)生的交易及相關(guān)金融活動(dòng)；廣義的碳金融，泛指服務(wù)于限制
碳排放的所有金融活動(dòng)，既包括碳排放權(quán)配額及其金融
衍生品交易，也包括基于碳
減排的直接投融資活動(dòng)以及相關(guān)金融中介等服務(wù)。
2017年中國(guó)
碳市場(chǎng)如期官宣啟動(dòng)，但力度、范圍、實(shí)踐等都與預(yù)想相去甚遠(yuǎn)。國(guó)家主管領(lǐng)導(dǎo)后也多次強(qiáng)調(diào)了碳金融市場(chǎng)的定位，碳金融及其衍生品實(shí)質(zhì)上是被戰(zhàn)略性暫時(shí)性的擱淺，碳金融市場(chǎng)這幾年已然沒有了前些年的炙手可熱，一個(gè)原因是全國(guó)碳市場(chǎng)的啟動(dòng)大不如預(yù)期，參與者有的離場(chǎng)；二是幾大試點(diǎn)地區(qū)的碳交易已經(jīng)被各地機(jī)構(gòu)多多少少的寡頭壟斷，這些寡頭在試點(diǎn)地區(qū)或許賺的盆滿缽滿，但都悶聲發(fā)大財(cái)，比較低調(diào)罷了。而瞄著全國(guó)碳金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)卻巧婦難為無米之炊，在一片黯淡中艱難維持著著生存而已。
本篇主要是介紹一下目前官方及相關(guān)機(jī)構(gòu)提到過的碳金融工具，碳金融工具包括頂層設(shè)計(jì)和碳交易規(guī)則體系下的標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品，也包括基于該體系下交易市場(chǎng)，融資市場(chǎng)和支持服務(wù)市場(chǎng)以及與各市場(chǎng)相配套的產(chǎn)品及工具。大體上分為交易類的工具、融資類的工具以及一些支持性的工具等。筆者希望當(dāng)全國(guó)碳金融市場(chǎng)如火如荼之際，這些工具可以發(fā)揮其效用，同時(shí)起到拋磚引玉的作用，引領(lǐng)更多更好的金融產(chǎn)品被設(shè)計(jì)和運(yùn)用起來，促進(jìn)我國(guó)低碳事業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)碳交易市場(chǎng)繁榮。
一、交易類工具
1 碳排放配額
碳排放配額是政府基于總量控制原則，依據(jù)配額分配方法，免費(fèi)或有償分配給重點(diǎn)排放單位的排放權(quán)益標(biāo)的，屬于重點(diǎn)排放單位的資產(chǎn)。重點(diǎn)排放單位需每年需提交與上年度確認(rèn)排放量等量的排放配額用于清繳履約。
配額交易是目前試點(diǎn)地區(qū)幾年來交易量最大最活躍的品種，這是碳市場(chǎng)的硬通貨。
CCER是由中國(guó)境內(nèi)的
碳減排項(xiàng)目經(jīng)政府批準(zhǔn)備案后所產(chǎn)生的自愿減排量，重點(diǎn)排放單位可使用符合要求的一定比例CCER來一同完成清繳履約，交易完成后在國(guó)家登記簿中予以注銷。
CCER是官方認(rèn)可的最具有可行性的交易標(biāo)的，是配額市場(chǎng)的補(bǔ)充。沒有核證減排量交易的碳市場(chǎng)實(shí)質(zhì)上不算完整的碳市場(chǎng)，核證減排量是全球碳市場(chǎng)時(shí)期發(fā)展中國(guó)家的入場(chǎng)券，中國(guó)的碳市場(chǎng)基礎(chǔ)就是靠著參與全球CER交易建立起來的。
3 碳遠(yuǎn)期、碳期貨、碳掉期、碳期權(quán)
碳遠(yuǎn)期、碳期貨、碳掉期、碳期權(quán)這幾個(gè)工具是官方文件里曾經(jīng)提到過的，只是英雄無用武之地。期貨市場(chǎng)實(shí)際上是碳交易成交量以及成交額的主要戰(zhàn)場(chǎng)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)畢竟太傳統(tǒng)交易戰(zhàn)線太長(zhǎng)，期貨交易中除了套期保值的，更多的是投機(jī)交易者，這些投機(jī)商極大的推動(dòng)了交易量及交易額，全球碳市場(chǎng)中至少有80%以上的交易額是期貨市場(chǎng)貢獻(xiàn)的。
遠(yuǎn)期交易是指買賣雙方簽訂遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時(shí)期進(jìn)行交易的一種交易方式。遠(yuǎn)期交易可以幫助控排企業(yè)提前鎖定未來的碳成本或碳收益，具有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，但整體上可控可操作性也較強(qiáng)。歷史的角度來看，期貨市場(chǎng)就是從遠(yuǎn)期市場(chǎng)發(fā)展規(guī)范而來的。遠(yuǎn)期交易產(chǎn)品網(wǎng)上查詢提到2016年在湖北碳排放權(quán)交易所推出過。
期貨交易指由交易所統(tǒng)一制定的，在將來某一特定時(shí)間地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨的標(biāo)準(zhǔn)化極大的減少了參與多方的信用風(fēng)險(xiǎn)，而且輔之以杠桿交易，使得四兩撥千斤成為可能，因此期貨市場(chǎng)在我國(guó)建立初期就得到了野蠻生長(zhǎng)，短短時(shí)間發(fā)展到了幾百家，也出現(xiàn)了各種交易亂象與
問題，國(guó)家最后大刀闊斧取締合并，最終只保留了現(xiàn)在的三大商品期貨交易所以及后來新設(shè)的金融期貨交易所?；氐教际袌?chǎng)的期貨交易，對(duì)于擁有配額的企業(yè)來說，如果配額市場(chǎng)和CCER市場(chǎng)期貨交易上線，躺著就可以賺用CCER替代履約的那部分排放量的價(jià)差，也可以更頻繁的根據(jù)自身實(shí)際排放情況在期貨市場(chǎng)鎖定收益。碳市場(chǎng)的期貨品種最終花落哪家交易所，應(yīng)該又是一出爭(zhēng)奪大戰(zhàn)。
掉期交易書面指的是指交易雙方約定在未來某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式，掉期交易有助于規(guī)避
碳配額和CCER間的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。比如雙方根據(jù)自身的需求，約定某年某月的某個(gè)節(jié)點(diǎn)，甲用1萬噸的配額換乙2萬噸的CCER，然后甲乙雙方就可以規(guī)避配額價(jià)格和CCER價(jià)格的漲跌風(fēng)險(xiǎn)影響了。掉期交易網(wǎng)上查詢提到說我國(guó)首筆碳排放權(quán)場(chǎng)外掉期合約2015年由交易雙方
北京京能源創(chuàng)
碳資產(chǎn)管理有限公司、中信證券股份有限公司以“非標(biāo)準(zhǔn)化書面合同”形式開展，并委托北京環(huán)境交易所負(fù)責(zé)保證金監(jiān)管與合約清算。
期權(quán)交易指買賣雙方自行簽訂期權(quán)合同，買方向賣方支付一定期權(quán)費(fèi)用，擁有在未來某個(gè)特定時(shí)期以事先約定好的價(jià)格向賣方購(gòu)買或出售一定數(shù)額配額等標(biāo)的的權(quán)利。作用和遠(yuǎn)期交易類似，期權(quán)持有者到期擁有選擇執(zhí)行期權(quán)和放棄執(zhí)行的權(quán)利，而期權(quán)出售者則到期有履行的義務(wù)。
再其他的還有諸如碳資產(chǎn)證券化和指數(shù)化產(chǎn)品等，可以理解為和碳市場(chǎng)掛鉤的債券交易，指數(shù)交易等等，后面有機(jī)會(huì)專門再講。
二、融資類工具
1 碳債券
碳債券目前一般指企業(yè)為籌措低碳項(xiàng)目建設(shè)或維護(hù)資金向投資者發(fā)行的與碳資產(chǎn)（CCER）及其收益相關(guān)聯(lián)的綠色債券。網(wǎng)上查詢提到我國(guó)首單碳債券為2014年浦發(fā)銀行主承銷的10億元中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)，又稱為“碳債券”，該碳債券利率由固定利率與浮動(dòng)利率兩部分組成，其中浮動(dòng)利率部分與發(fā)行人下屬5家風(fēng)電項(xiàng)目公司在債券存續(xù)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的碳減排量（CCER）交易收益正向關(guān)聯(lián)。這種關(guān)聯(lián)如果在一個(gè)活躍的CCER市場(chǎng)是有意義的，對(duì)于目前的一潭死水而言，實(shí)在是畫蛇添足了，應(yīng)該沒有人愿意花費(fèi)這個(gè)時(shí)間精力去研究這個(gè)碳債券關(guān)聯(lián)標(biāo)的的浮動(dòng)多少。
2 碳資產(chǎn)質(zhì)押/抵押
碳資產(chǎn)質(zhì)押指企業(yè)以自有的碳排放配額或CCER為質(zhì)押擔(dān)保，將質(zhì)押標(biāo)的過戶轉(zhuǎn)移給銀行，向銀行獲取質(zhì)押貸款的融資方式，到期企業(yè)還本付息，那么這個(gè)質(zhì)押標(biāo)的就還還給質(zhì)押方，如果到期不能還本付息，那這個(gè)質(zhì)押標(biāo)的就可以由銀行處置。網(wǎng)上查詢提到我國(guó)首筆碳配額質(zhì)押貸款為湖北宜化集團(tuán)2014年與興業(yè)銀行武漢分行達(dá)成的4000萬元質(zhì)押貸款，該筆業(yè)務(wù)單純以國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)配額作為質(zhì)押擔(dān)保，無其他抵押擔(dān)保條件。網(wǎng)上說我國(guó)首單CCER質(zhì)押貸款為上海銀行提供給上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰镜臄?shù)十萬噸CCER質(zhì)押500萬元質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)。
碳資產(chǎn)抵押和質(zhì)押的區(qū)別和傳統(tǒng)意義上的質(zhì)押抵押區(qū)別一樣。區(qū)別就是，抵押的標(biāo)的在抵押人企業(yè)賬戶上，如果真出了問題，后期銀行追溯壞賬處理起來比質(zhì)押稍微麻煩一些吧，畢竟充當(dāng)?shù)盅何锏呐漕~或CCER資產(chǎn)不在銀行賬戶上。
碳資產(chǎn)質(zhì)押和抵押對(duì)于后市啟動(dòng)的全國(guó)
電力碳市場(chǎng)來說，筆者覺得還是有積極意義的，特別是一些周轉(zhuǎn)困難的小電廠，自備電廠。賬上有了一筆可質(zhì)押/抵押的碳資產(chǎn)，這對(duì)于有貸款需求的來說，簡(jiǎn)直雪中送炭。只是這個(gè)周期太短，國(guó)家今年發(fā)的，明年就要再交回去，最多臨時(shí)周轉(zhuǎn)個(gè)一年，但筆者相信還是有其市場(chǎng)空間的。
碳基金指的是定位于碳市場(chǎng)，從事碳資產(chǎn)開發(fā)、管理及交易的投資基金，或者通過在碳市場(chǎng)投機(jī)交易來幫你賺錢的基金。就如現(xiàn)在的買證券基金一樣，基金管理者去操作這筆資金在碳市場(chǎng)尋找商機(jī)，投資者就坐等收益（當(dāng)然也可能虧損）。網(wǎng)上查詢提到我國(guó)首支政府部門備案的碳基金為在湖北碳排放權(quán)交易中心誕生的，由諾安基金子公司諾安資產(chǎn)管理有限公司對(duì)外發(fā)行，華能碳資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司為基金投資顧問的規(guī)模3000萬元的資管計(jì)劃。
碳信托其實(shí)和碳基金可以等同先來理解，只是信托是不是聽起來更加安全一點(diǎn)，這么理解也是對(duì)的。碳信托就可以當(dāng)做是風(fēng)險(xiǎn)更小一些的碳基金就是了，他們?cè)谕斗艠?biāo)的及風(fēng)險(xiǎn)把控方面比基金風(fēng)險(xiǎn)更小一些。網(wǎng)上查詢提到上海寶碳新能源環(huán)?？萍加邢薰九c愛建信托成立了國(guó)內(nèi)最早的碳信托產(chǎn)品，用于投資CCER的3000萬的信托計(jì)劃。
4 碳資產(chǎn)回購(gòu)
碳資產(chǎn)回購(gòu)（一般指碳排放配額回購(gòu)）指重點(diǎn)排放單位或其它配額持有者向碳排放權(quán)交易市場(chǎng)其他機(jī)構(gòu)交易參與人出售配額，并約定在一定期限后按照約定價(jià)格回購(gòu)所售配額，從而獲得短期資金融通的碳融資工具。碳資產(chǎn)回購(gòu)也是為了融資，企業(yè)先便宜賣給碳資產(chǎn)機(jī)構(gòu)獲取資金，到期在按照約定好的高價(jià)贖回。網(wǎng)上查詢提到國(guó)內(nèi)首單碳排放配額回購(gòu)交易為中信證券股份有限公司和北京華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司達(dá)成的融資總規(guī)模1330萬元的配額回購(gòu)業(yè)務(wù)。
5 碳資產(chǎn)托管
碳資產(chǎn)托管指碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)接受重點(diǎn)排放企業(yè)委托對(duì)其碳資產(chǎn)進(jìn)行管理和交易的活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)碳資產(chǎn)的保值增值。這種模式下對(duì)企業(yè)來說比較省心，托管后穩(wěn)定獲取一定的收益，比放在賬戶上擱置收益要好。對(duì)受托機(jī)構(gòu)來說，他們作為專業(yè)的碳市場(chǎng)交易商，如果手上有可觀的托管量，實(shí)現(xiàn)交易市場(chǎng)的低買高賣盈利，也會(huì)可操作性更強(qiáng)一些。如此企業(yè)滿意（企業(yè)有收益），政府滿意（碳市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升），受托機(jī)構(gòu)名利雙收，因此碳資產(chǎn)托管也會(huì)是碳市場(chǎng)交易興起后的許多機(jī)構(gòu)所關(guān)注的板塊。網(wǎng)上查詢提到國(guó)內(nèi)首單碳資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)由湖北碳排放權(quán)交易中心促成，湖北興發(fā)
化工集團(tuán)股份有限公司參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，并托管100萬噸碳排放權(quán)，其托管機(jī)構(gòu)為兩家，分別是武漢鋼實(shí)中新碳資源管理有限公司和武漢中新綠碳投資管理有限公司。
三、支持工具
1 碳指數(shù)
碳指數(shù)可以反映碳市場(chǎng)的供求狀況和價(jià)格信息，為投資者了解市場(chǎng)動(dòng)態(tài)提供投資參考?？梢砸罁?jù)一級(jí)和二級(jí)碳市場(chǎng)量?jī)r(jià)信息，實(shí)時(shí)公布交易量和交易價(jià)格指數(shù)。簡(jiǎn)單理解為和股票中的上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)等一樣的碳市場(chǎng)的一個(gè)指數(shù)即可。網(wǎng)上查詢提到我國(guó)首個(gè)碳指數(shù)為上海置信碳資產(chǎn)管理有限公司開發(fā)維護(hù)的反映碳市場(chǎng)走勢(shì)的統(tǒng)計(jì)指數(shù)，在上海能源交易所發(fā)布，每個(gè)交易日結(jié)束后，根據(jù)當(dāng)日各碳市成交均價(jià)計(jì)算得出置信碳指數(shù)。其實(shí)我們私下來看也簡(jiǎn)單，就是選取標(biāo)的，對(duì)標(biāo)的物的量?jī)r(jià)進(jìn)行指數(shù)化處理，按時(shí)更新而已，只是需要一個(gè)官方的平臺(tái)背書才更有指導(dǎo)性。有了指數(shù)，指數(shù)就可以成為交易的標(biāo)的，就又回到了剛才提到的交易工具范疇。
2 碳保險(xiǎn)
碳保險(xiǎn)指通過與保險(xiǎn)公司合作，對(duì)重點(diǎn)排放企業(yè)新投入的減排設(shè)備提供減排保險(xiǎn)，或者對(duì)CCER項(xiàng)目買賣雙方的CCER產(chǎn)生量提供保險(xiǎn)。網(wǎng)上查詢提到全國(guó)首個(gè)碳保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)方案由湖北碳交中心與平安保險(xiǎn)湖北分公司出臺(tái)，華新
水泥股份有限公司與平安保險(xiǎn)湖北分公司達(dá)成保險(xiǎn)事宜，保險(xiǎn)公司將為華新水泥投入新設(shè)備后的減排量進(jìn)行保底，一旦超過排放配額，將給予賠償。這種碳保險(xiǎn)業(yè)務(wù)筆者覺得也就是出個(gè)名亮個(gè)概念，真正要廣泛實(shí)施還是要很久很久的。
碳金融市場(chǎng)交易之路任重而道遠(yuǎn)，文中提到的多數(shù)交易工具相信三年五載都不一定能夠有其市場(chǎng)空間，筆者也只是根據(jù)現(xiàn)有的各種碳金融工具查詢梳理而已，希望于關(guān)注碳金融市場(chǎng)的人稍有裨益。本次就談到這里，下期我們?cè)僖姟?/div>
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