信達(dá)證券近日發(fā)布公用事業(yè)—電力天然氣周報(bào)：六部門發(fā)文大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)，9月全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)12.8%。

以下為研究報(bào)告摘要：

本周市場(chǎng)表現(xiàn)：截至11月1日收盤，本周公用事業(yè)板塊上漲0.3%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤。其中，電力板塊上漲0.31%，燃?xì)獍鍓K上漲0.29%。

電力行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

動(dòng)力煤價(jià)格:港口動(dòng)力煤價(jià)小幅下跌。截至11月1日，秦皇島港動(dòng)力煤(Q5500)山西產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)850元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸。截至11月1日，廣州港印尼煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)949.02元/噸，周環(huán)比下跌3.05元/噸；廣州港澳洲煤(Q5500)庫(kù)提價(jià)936.20元/噸，周環(huán)比下跌2.42元/噸。

動(dòng)力煤庫(kù)存及電廠日耗：港口動(dòng)力煤庫(kù)存周環(huán)比上升。截至11月1日，秦皇島港煤炭庫(kù)存597萬(wàn)噸，周環(huán)比增加26萬(wàn)噸。截至10月31日，內(nèi)陸17省煤炭庫(kù)存9740.2萬(wàn)噸，較上周增加161.8萬(wàn)噸，周環(huán)比上升1.69%；內(nèi)陸17省電廠日耗為319.6萬(wàn)噸，較上周增加6.1萬(wàn)噸/日，周環(huán)比上升1.95%；可用天數(shù)為30.5天，較上周下降0.1天。截至10月31日，沿海8省煤炭庫(kù)存3439.1萬(wàn)噸，較上周下降64.4萬(wàn)噸，周環(huán)比下降1.84%；沿海8省電廠日耗為180.8萬(wàn)噸，較上周下降5.6萬(wàn)噸/日，周環(huán)比下降3.00%；可用天數(shù)為19天，較上周增加0.2天。？水電來(lái)水情況：三峽出庫(kù)流量周環(huán)比小幅下降。截至10月31日，三峽出庫(kù)流量6980立方米/秒，同比下降51.53%，周環(huán)比下降0.14%。？重點(diǎn)電力市場(chǎng)交易電價(jià)：1）廣東電力市場(chǎng)：截至10月25日，廣東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為285.84元/MWh，周環(huán)比下降15.53%，周同比下降17.9%。截至10月25日，廣東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為236.78元/MWh，周環(huán)比下降31.53%，周同比下降35.2%。2）山西電力市場(chǎng)：截至10月31日，山西電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為290.74元/MWh，周環(huán)比上升2.63%，周同比下降17.0%。截至10月31日，山西電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為295.89元/MWh，周環(huán)比上升3.12%，周同比上升7.0%。3）山東電力市場(chǎng)：截至10月31日，山東電力日前現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為366.61元/MWh，周環(huán)比上升23.84%，周同比上升66.0%。截至10月31日，山東電力實(shí)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的周度均價(jià)為378.70元/MWh，周環(huán)比上升12.24%，周同比上升107.0%。

天然氣行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：

國(guó)內(nèi)外天然氣價(jià)格：國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)周環(huán)比下降，進(jìn)口到岸價(jià)周環(huán)比上升。截至11月1日，上海石油天然氣交易中心LNG出廠價(jià)格全國(guó)指數(shù)為4704元/噸，同比下降10.43%，環(huán)比下降3.05%；截至10月31日，歐洲TTF現(xiàn)貨價(jià)格為12.52美元/百萬(wàn)英熱，同比下降0.2%，周環(huán)比下降5.7%；美國(guó)HH現(xiàn)貨價(jià)格為1.96美元/百萬(wàn)英熱，同比下降43.5%，周環(huán)比下降2.0%；中國(guó)DES現(xiàn)貨價(jià)格為13.79美元/百萬(wàn)英熱，同比下降20.2%，周環(huán)比上升3.5%。

歐盟天然氣供需及庫(kù)存：2024年第43周，歐盟天然氣供應(yīng)量55.1億方，同比下降11.5%，周環(huán)比下降0.9%。其中，LNG供應(yīng)量為19.6億方，周環(huán)比下降7.8%，占天然氣供應(yīng)量的35.5%；進(jìn)口管道氣35.5億方，同比下降4.5%，周環(huán)比上升3.3%。2024年第43周，歐盟天然氣消費(fèi)量（我們估算）為53.3億方，周環(huán)比上升2.1%，同比下降4.0%；2024年1-43周，歐盟天然氣累計(jì)消費(fèi)量（我們估算）為2331.9億方，同比下降3.5%。

國(guó)內(nèi)天然氣供需情況：2024年9月，國(guó)內(nèi)天然氣表觀消費(fèi)量為338.80億方，同比上升14.4%。2024年9月，國(guó)內(nèi)天然氣產(chǎn)量為193.30億方，同比上升7.7%。2024年9月，LNG進(jìn)口量為684.00萬(wàn)噸，同比上升20.2%，環(huán)比上升4.6%。2024年9月，PNG進(jìn)口量為515.00萬(wàn)噸，同比上升15.5%，環(huán)比下降1.3%。

本周行業(yè)重點(diǎn)新聞：

1）國(guó)家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見》：10月30日，國(guó)家發(fā)展改革委等六部門發(fā)布《關(guān)于大力實(shí)施可再生能源替代行動(dòng)的指導(dǎo)意見》，在三個(gè)方面提出重點(diǎn)任務(wù)。一是著力提升可再生能源安全可靠替代能力，二是加快推進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域可再生能源替代應(yīng)用，三是積極推動(dòng)可再生能源替代創(chuàng)新試點(diǎn)。在保障實(shí)施方面，指導(dǎo)意見明確要健全法律法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)、完善綠色能源消費(fèi)機(jī)制、落實(shí)科技財(cái)政金融支持政策、健全市場(chǎng)機(jī)制和價(jià)格機(jī)制、深化推進(jìn)國(guó)際合作、加強(qiáng)宣傳引導(dǎo)。2）2024年9月全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)12.8%：2024年9月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量338.8億立方米，同比增長(zhǎng)12.8%。1—9月，全國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量3183.7億立方米，同比增長(zhǎng)9.9%。

投資建議：1）電力：國(guó)內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來(lái)盈利改善和價(jià)值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢(shì)下，煤電頂峰價(jià)值凸顯；電力市場(chǎng)化改革的持續(xù)推進(jìn)下，電價(jià)趨勢(shì)有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)和輔助服務(wù)市場(chǎng)機(jī)制有望持續(xù)推廣，容量電價(jià)機(jī)制正式出臺(tái)，明確煤電基石地位。雙碳目標(biāo)下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長(zhǎng)協(xié)保供力度，電煤長(zhǎng)協(xié)實(shí)際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來(lái)，我們認(rèn)為電力運(yùn)營(yíng)商的業(yè)績(jī)有望大幅改善。建議關(guān)注：全國(guó)性煤電龍頭：國(guó)電電力、華能國(guó)際、華電國(guó)際等；電力供應(yīng)偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；水電運(yùn)營(yíng)商：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電等；同時(shí)，煤電設(shè)備制造商和靈活性改造技術(shù)類公司也有望受益于煤電新周期的開啟，設(shè)備制造商有望受益標(biāo)的：東方電氣；靈活性改造有望受益標(biāo)的：華光環(huán)能、青達(dá)環(huán)保、龍?jiān)醇夹g(shù)等。

2）天然氣：隨著上游氣價(jià)的回落和國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)量的恢復(fù)增長(zhǎng)，城燃業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)毛差穩(wěn)定和售氣量高增；同時(shí)，擁有低成本長(zhǎng)協(xié)氣源和接收站資產(chǎn)的貿(mào)易商或可根據(jù)市場(chǎng)情況自主選擇擴(kuò)大進(jìn)口或把握國(guó)際市場(chǎng)轉(zhuǎn)售機(jī)遇以增厚利潤(rùn)空間。天然氣有望受益標(biāo)的：新奧股份、廣匯能源。

風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致用電量增速不及預(yù)期，電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)緩慢，電煤長(zhǎng)協(xié)保供政策執(zhí)行力度不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)天然氣消費(fèi)增速恢復(fù)緩慢。