太平洋證券近日發(fā)布新能源行業(yè)周報(bào)（第115期）：重視6F等漲價(jià)環(huán)節(jié)，硅料期貨有望近期上市。

以下為研究報(bào)告摘要： 

報(bào)告摘要

行業(yè)整體策略：重視6F等漲價(jià)環(huán)節(jié)，硅料期貨有望近期上市

新能源產(chǎn)業(yè)大周期的底部逐步進(jìn)入右側(cè)布局階段，尤其是電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。所以，我們建議加大漲價(jià)環(huán)節(jié)的布局，如鋰電的6F、碳酸鋰等；光伏的硅料、風(fēng)電的風(fēng)機(jī)也是例子。本周核心標(biāo)的：寧德時(shí)代、璞泰來(lái)、福斯特等；本周彈性標(biāo)的：多氟多、天賜材料、上能電氣等。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中下游新周期已開(kāi)啟

1）重視鋰電材料環(huán)節(jié)的漲價(jià)節(jié)奏，六氟等率先開(kāi)啟，天際股份、多氟多等受益。結(jié)合最新2025年價(jià)格談判，鋰電材料中磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰、銅箔等環(huán)節(jié)已先行啟動(dòng)漲價(jià)。后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈有望形成聯(lián)動(dòng)節(jié)奏，近期磷酸鐵也有漲價(jià)跡象，其產(chǎn)能利用率后續(xù)有望持續(xù)提升。

2）繼續(xù)重視碳酸鋰等強(qiáng)周期環(huán)節(jié)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等受益。近期鋰電池排產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期，較高的景氣度有望在2025年持續(xù)；同時(shí)，上游鋰的供給釋放持續(xù)低于預(yù)期，重視碳酸鋰大周期底部的布局。

3）全球鋰電環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)期持續(xù)向好，寧德時(shí)代等受益。寧德時(shí)代最新回應(yīng)：仍有可能在生產(chǎn)方面幫助陷入困境的Northvolt。LG新能源全權(quán)接管通用汽車(chē)的密歇根州電池工廠。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：中期底部將逐步確認(rèn)

1）近期廣期所就多晶硅期貨期權(quán)征求意見(jiàn)，硅料環(huán)節(jié)受益，重視通威股份、大全能源等大底部機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)多晶硅期貨2個(gè)月之內(nèi)正式上市交易；隨著多晶硅期貨上市，硅料報(bào)價(jià)有望加速恢復(fù)到合理水平。2）多家企業(yè)簽署自律公約，供需、報(bào)價(jià)有望持續(xù)向好。多位光伏組件和電池企業(yè)人士證實(shí)，行業(yè)內(nèi)占據(jù)至少80%-90%產(chǎn)能的廠商已達(dá)成配額協(xié)議并簽字。配額制度的目標(biāo)是通過(guò)淘汰落后產(chǎn)能和穩(wěn)定價(jià)格；也將重塑中長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)格局；新技術(shù)龍頭有望受益，如隆基綠能等。3）重視在海外有儲(chǔ)能優(yōu)勢(shì)的龍頭，阿特斯等公司受益。阿特斯太陽(yáng)能近期發(fā)布公告：2024年Q4預(yù)計(jì)儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量在2.0-2.4GWh（全年6.4-6.8GWh），2025年預(yù)計(jì)11-13GWh。

風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好

1）風(fēng)機(jī)招標(biāo)翻倍增長(zhǎng)。2024年1-11月，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)規(guī)模126.93GW（不含框架招標(biāo)），同比+108.02%。運(yùn)達(dá)股份拓展葉片生產(chǎn)基地。2）陸風(fēng)現(xiàn)漲價(jià)跡象，風(fēng)機(jī)盈利或超預(yù)期，運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技等受益。3）《全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃藍(lán)皮書(shū)》發(fā)布。

周觀點(diǎn)：

（一）新能源汽車(chē)：重視6F等漲價(jià)環(huán)節(jié)

1）重視鋰電材料環(huán)節(jié)的漲價(jià)節(jié)奏，六氟等率先開(kāi)啟，天際股份、多氟多等受益。結(jié)合最新2025年價(jià)格談判，鋰電材料中磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰、銅箔等環(huán)節(jié)已先行啟動(dòng)漲價(jià)。后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈有望形成聯(lián)動(dòng)節(jié)奏，近期磷酸鐵也有漲價(jià)跡象，其產(chǎn)能利用率后續(xù)有望持續(xù)提升。

2）繼續(xù)重視碳酸鋰等強(qiáng)周期環(huán)節(jié)，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等受益。近期鋰電池排產(chǎn)持續(xù)超預(yù)期，較高的景氣度有望在2025年持續(xù)；同時(shí)，上游鋰的供給釋放持續(xù)低于預(yù)期，重視碳酸鋰大周期底部的布局。

3）全球鋰電環(huán)節(jié)競(jìng)爭(zhēng)格局的預(yù)期持續(xù)向好，寧德時(shí)代等受益。寧德時(shí)代最新回應(yīng)：仍有可能在生產(chǎn)方面幫助陷入困境的Northvolt。LG新能源全權(quán)接管通用汽車(chē)的密歇根州電池工廠。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的：

1）格局好的龍頭：特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)、天賜材料、華友鈷業(yè)、尚太科技、星源材質(zhì)等。

2）創(chuàng)新與彈性：華為、小米等終端創(chuàng)新；碳酸鋰等彈性。

3）出海與新技術(shù)：璞泰來(lái)、新宙邦、科達(dá)利、中偉股份等。

（二）光伏：月度排產(chǎn)持續(xù)下降，美國(guó)關(guān)稅壁壘向上游延伸光伏行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

光伏月度排產(chǎn)持續(xù)下降。整體來(lái)看12月工業(yè)硅排產(chǎn)預(yù)計(jì)下降至31.5萬(wàn)噸附近；中國(guó)光伏組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)繼續(xù)降低，較11月環(huán)比下降約9.7%，行業(yè)開(kāi)工率約44.8%；12月光伏電池排產(chǎn)環(huán)比增長(zhǎng)0.08%，幾乎持穩(wěn)，PERC電池、HJT電池、BC電池排產(chǎn)繼續(xù)微跌，Topcon電池排產(chǎn)穩(wěn)增，整體持穩(wěn)。隨著月度排產(chǎn)持續(xù)下行，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存有望得到有效控制。

美國(guó)關(guān)稅壁壘向上游延伸，重視海外產(chǎn)能。12月11日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，根據(jù)301條款將中國(guó)太陽(yáng)能硅片和多晶硅的關(guān)稅稅率提高一倍至50%，并對(duì)鎢產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。這些關(guān)稅上調(diào)將于2025年1月1日生效。隨著特朗普上任，美國(guó)關(guān)稅壁壘或?qū)⑦M(jìn)一步壘高，海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先的企業(yè)有望充分受益。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的：

1）一體化企業(yè)：隆基綠能、晶科能源、協(xié)鑫科技、TCL中環(huán)等。2）輔材及配套企業(yè)：福斯特、陽(yáng)光電源、德業(yè)股份、禾邁股份等。3）新成長(zhǎng)：愛(ài)旭股份、阿特斯、橫店?yáng)|磁等。

（三）風(fēng)電：近期多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)，海上風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)風(fēng)電行業(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：

近期多個(gè)海風(fēng)項(xiàng)目開(kāi)標(biāo)，海上風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)。

1）中廣核汕尾紅海灣三海上風(fēng)電項(xiàng)目（500MW），機(jī)型要求≥14MW；中國(guó)海裝預(yù)中標(biāo)200MW，不含塔筒單價(jià)2470元/kW；明陽(yáng)智能預(yù)中標(biāo)300MW，不含塔筒單價(jià)2540元/kW。

2）中廣核陽(yáng)江三山島五海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目（500MW），機(jī)型要求≥14MW；金風(fēng)科技預(yù)中標(biāo)200MW，不含塔筒單價(jià)2552元/kW；明陽(yáng)智能預(yù)中標(biāo)300MW，不含塔筒單價(jià)2540元/kW。

3）中廣核江門(mén)川島一海上風(fēng)電項(xiàng)目（400MW），機(jī)型要求≥14MW；明陽(yáng)智能預(yù)中標(biāo)200MW，不含塔筒單價(jià)2435元/kW；遠(yuǎn)景能源預(yù)中標(biāo)200MW，不含塔筒單價(jià)2730元/kW。

目前廣東地區(qū)招標(biāo)主流機(jī)型為16MW左右，以上三個(gè)項(xiàng)目機(jī)型要求≥14MW，預(yù)計(jì)最終機(jī)型應(yīng)該在16MW左右。從價(jià)格端看，這三個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)機(jī)不含塔筒單價(jià)均在2500元/kW左右，與此前同類(lèi)機(jī)型價(jià)格基本相同。

4）國(guó)家電投大連市花園口Ⅰ海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目（220MW），機(jī)型要求10.5MW；遠(yuǎn)景能源預(yù)中標(biāo)，含塔筒單價(jià)3257元/kW；國(guó)家電投大連市花園口Ⅱ海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目（180MW），機(jī)型要求10.5MW；遠(yuǎn)景能源預(yù)中標(biāo)，含塔筒單價(jià)3223元/kW。這兩個(gè)項(xiàng)目去除塔筒價(jià)格預(yù)計(jì)在2700-2800元/kW，與此前同類(lèi)機(jī)型價(jià)格持平。

從近期開(kāi)標(biāo)的幾個(gè)還上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)機(jī)價(jià)格來(lái)看，不同功率段機(jī)型價(jià)格下滑趨勢(shì)已經(jīng)變緩或企穩(wěn)。隨著業(yè)主對(duì)質(zhì)量重視程度提升以及行業(yè)自律協(xié)議約束，海上風(fēng)機(jī)價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)入良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

投資建議：推薦“兩海主線”&盈利反轉(zhuǎn)的整機(jī)企業(yè)。

1）海纜：東方電纜等；

2）整機(jī)：金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份、三一重能等；

3）管樁：大金重工、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。

板塊和公司跟蹤

新能源汽車(chē)行業(yè)層面：電解液、六氟磷酸鋰價(jià)格環(huán)比上漲。

新能源汽車(chē)公司層面：小米汽車(chē)發(fā)布新成員小米YU7

光伏行業(yè)層面：美國(guó)對(duì)華再加關(guān)稅，多晶硅、硅片稅率提高至50%光伏公司層面：天合光能終止拆分天合富家，橫店?yáng)|磁擬轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)

風(fēng)電行業(yè)層面：中國(guó)電建25GW風(fēng)機(jī)框采開(kāi)標(biāo)

風(fēng)電公司層面：天順風(fēng)能終止境外發(fā)行全球存托憑證

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期