中國(guó)銀河近日發(fā)布電力設(shè)備與新能源行業(yè)行業(yè)周報(bào)：2024年中國(guó)新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)約88GW。

以下為研究報(bào)告摘要：

行情回顧：2025年1月3日-1月10日滬深300指數(shù)-1.13%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)-2.02%；電新指數(shù)-1.13%，行業(yè)排名第10。按照三級(jí)子行業(yè)拆分來看，燃料電池鋰電池/電力電子及自動(dòng)化/電機(jī)漲幅前三，分別為5.56%/4.18%/3.97%。

估值分析：估值已處于歷史低位，預(yù)期收益率明顯增高。iFind數(shù)據(jù)顯示，2025年1月10日，電力設(shè)備與新能源行業(yè)（CI）市盈率（TTM）為24.37倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的19.19%，處于歷史底部區(qū)域。分子行業(yè)看，2025年1月10日，電網(wǎng)/儲(chǔ)能/太陽能/新能源車/風(fēng)電行業(yè)的市盈率分別為22.61倍/30.65倍/19.37倍/24.22倍/27.47倍，為10年歷史估值分位點(diǎn)的23.63%/51.75%/15.50%/14.24%/74.38%。

行業(yè)數(shù)據(jù)：1）碳酸鋰震蕩運(yùn)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月10日，碳酸鋰7.57萬元/噸（+1.15%）；三元622前驅(qū)體6.7萬元/噸（環(huán)比持平），磷酸鐵鋰前驅(qū)體1.07萬元/噸（環(huán)比持平）；三元622正極11.45萬元/噸（環(huán)比持平）；六氟磷酸鋰6.25萬元/噸（環(huán)比持平）。2）光伏：產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價(jià)自2022年底開始一路下行。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。截至2025年1月8日，特級(jí)致密硅料38.0元/千克（環(huán)比增加）；單晶182硅片1.15元/片（環(huán)比持平）；單晶210硅片1.70元/片（環(huán)比持平）；單晶PERC182電池片0.29元/W（環(huán)比持平）；單晶PERC210電池片0.29元/W（環(huán)比持平）；單晶PERC組件單面0.69元/W（環(huán)比持平）；鍍膜玻璃3.2mm20.00元/平方米（環(huán)比持平）；鍍膜玻璃2.2mm12.00元/平方米（環(huán)比增加）；EVA膠膜6.20元/平方米（環(huán)比持平）。

重要新聞：1）央企領(lǐng)航！AI+能源電力超28款大模型來襲；2）兩部委：到2027年電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力顯著提升，全國(guó)新能源利用率不低于90%；3）國(guó)家發(fā)改委披露2025重點(diǎn)工作：深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革；4）河北公布41個(gè)重點(diǎn)建設(shè)風(fēng)電項(xiàng)目清單！總規(guī)模約9.6GW；5）2024年中國(guó)新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)約88GW；6）上海集中式陸上風(fēng)電配儲(chǔ)不低于20%/4h；7）華電集團(tuán)6GWh儲(chǔ)能系統(tǒng)框采發(fā)布；8）出口光伏組件碳足跡≤415g/W；9）寧德時(shí)代被列入美國(guó)防部清單。

重要公告：1）三星智能、萬勝智能、海興電力、林洋能源發(fā)布重大合同的公告；2）特銳德發(fā)布股權(quán)激勵(lì)公告；3）天能重工、東方電纜、天賜材料、當(dāng)升科技發(fā)布對(duì)外投資公告4）東方電子發(fā)布其他重大事項(xiàng)；5）天奈科技、天賜材料發(fā)布股份回購(gòu)相關(guān)公告；6）德方納米、國(guó)軒高科發(fā)布股份質(zhì)押相關(guān)公告；7）天賜材料發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。

最新觀點(diǎn)及投資建議：

風(fēng)電：量?jī)r(jià)齊升，出海助推盈利修復(fù)。我們預(yù)計(jì)2025年陸風(fēng)/海風(fēng)新增裝機(jī)達(dá)90-100GW/15-18GW，同比增長(zhǎng)18.8%/83.3%（取中值）。主機(jī)廠25年盈利有望持續(xù)修復(fù)，大兆瓦零部件或迎價(jià)格微漲。出海整機(jī)看新興市場(chǎng)，零部件看歐洲。

儲(chǔ)能：儲(chǔ)能維持高景氣，環(huán)節(jié)優(yōu)選PCS。2023-2030年累計(jì)裝機(jī)CAGR達(dá)37%，兼具高成長(zhǎng)性高確定性。長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能、構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能方興未艾，在新型電力系統(tǒng)中大有可為。布局優(yōu)選PCS，具備四大核心優(yōu)勢(shì)，出海率先享有全球紅利。

鋰電：鋰電需求三大支撐，材料盼修復(fù)。提振消費(fèi)成首要目標(biāo)，政策驅(qū)動(dòng)25年新能源車需求持續(xù)超預(yù)期，同時(shí)儲(chǔ)能爆發(fā)、低空蓄力，三大支撐保證鋰電發(fā)展向好。產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)電芯穩(wěn)中向好，強(qiáng)者恒強(qiáng)；行業(yè)反轉(zhuǎn)，材料邊際改善空間最大。

光伏：光伏有望在25H2迎來觸底反彈。需求走向高質(zhì)量健康發(fā)展，在頂層高度重視及指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)自律共識(shí)達(dá)成，產(chǎn)業(yè)鏈通力協(xié)作，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，供給加速調(diào)整確定性強(qiáng)。結(jié)合周期，若需求向好則行業(yè)有望在25H2重迎增長(zhǎng)期。

電網(wǎng)：全球電網(wǎng)投資高景氣，國(guó)內(nèi)特高壓及主網(wǎng)、配網(wǎng)數(shù)智化延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，變壓器、智能電表出海有望獲得長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。

投資建議：把握三條主線：1）供需改善周期拐點(diǎn)將至，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)及估值雙提升，推薦金風(fēng)科技、東方電纜、國(guó)電南瑞、許繼電氣、中國(guó)西電、陽光電源、中信博、晶科能源、晶澳科技、通威股份、寧德時(shí)代、億緯鋰能、湖南裕能、貝特瑞、星源材質(zhì)等；2）新技術(shù)加速產(chǎn)業(yè)化，主題投資有望向賽道投資切換，建議關(guān)注匯川技術(shù)、鳴志電器、宏發(fā)股份、協(xié)鑫科技等；3）出海享全球紅利，建議關(guān)注三一重能、明陽智能、東方電纜、大金重工、天順風(fēng)能、思源電氣、華明裝備、海興電力、三星醫(yī)療、德業(yè)股份、通潤(rùn)裝備、天合光能等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格暴漲、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的風(fēng)險(xiǎn)；海外政局動(dòng)蕩、貿(mào)易環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。