國金證券近日發(fā)布能源專題研究：氣電核電雙擎驅(qū)動，破解數(shù)據(jù)中心供電瓶頸。

以下為研究報告摘要：

數(shù)據(jù)中心催生對穩(wěn)定電力的需求

云計算、AI等技術(shù)發(fā)展帶動全球數(shù)據(jù)中心規(guī)模迅速擴大，催生用電需求。根據(jù)我們的測算，到2035年，謹慎、中性、樂觀情形下全球數(shù)據(jù)中心耗電量將增至1544.38/2321.05/3911.11TWh，與2023年的414TWh相比CAGR分別為11.60%/15.45%/20.58%。

數(shù)據(jù)中心自備電力或?qū)⒅饾u成為主流。數(shù)據(jù)中心的“清潔化”和“大型化”要求更多地自備電站，同時數(shù)據(jù)中心選址存在“聚集效應”，可將電力需求有效轉(zhuǎn)化為裝機需求。由于單個數(shù)據(jù)中心的規(guī)模擴大，功耗超過100MW的數(shù)據(jù)中心變得常見，由電網(wǎng)供電將對電網(wǎng)產(chǎn)生過大負擔，尤其是在數(shù)據(jù)中心聚集的地區(qū)，因此自備電力或?qū)⒅饾u成為主流。國際數(shù)據(jù)中心巨頭均有宏大的減排目標，“清潔化”趨勢要求數(shù)據(jù)中心減少對電網(wǎng)中混合電力的購買，更多地自備清潔電力。由于數(shù)據(jù)中心建設(shè)常常聚集在某些區(qū)域，數(shù)據(jù)中心的擴張導致這些區(qū)域的電力逐漸吃緊，因此新的數(shù)據(jù)中心用電需求有望有效轉(zhuǎn)化為裝機需求。

穩(wěn)定電力是數(shù)據(jù)中心供電的基石，首推氣電和核電。我們通過模擬驗證了穩(wěn)定電力在數(shù)據(jù)中心供電中的重要性，若只通過光伏為數(shù)據(jù)中心供電，擴大配套新能源電站額定功率的效果較差，即使配備的光伏電站額定功率達到數(shù)據(jù)中心功耗的4倍，也會因儲能規(guī)模不足而不得不在夜間從電網(wǎng)購電。配備一定規(guī)模的穩(wěn)定電力后，數(shù)據(jù)中心可迅速擺脫對電網(wǎng)的依賴，這是單獨依靠光伏和常規(guī)儲能難以實現(xiàn)的，氣電和核電的發(fā)電穩(wěn)定、選址靈活特性使其適合為數(shù)據(jù)中心供電。

氣電成為破解數(shù)據(jù)中心供電瓶頸的關(guān)鍵

數(shù)據(jù)中心對電網(wǎng)的沖擊需要用氣電化解。氣電在數(shù)據(jù)中心供電領(lǐng)域的最大優(yōu)勢在于建設(shè)周期短和供電穩(wěn)定，近年美國新投產(chǎn)的大功率氣電站大多可在3年內(nèi)投產(chǎn)，供電在部分市場已成為迫在眉睫的問題，需要先對碳排放問題妥協(xié)，使用氣電緩解壓力，長期來看需要通過CCUS來減少氣電排放。

PPA或?qū)⑻岣邭怆姙閿?shù)據(jù)中心供電比例。未來新數(shù)據(jù)中心簽訂PPA的比例或?qū)⑦_到較高水平，同時PPA中氣電的比例也有望提高。在我們的中性假設(shè)下，2035年，全球數(shù)據(jù)中心對氣電的需求分別為812.94TWh，占2023年氣電總發(fā)電量的12.43%；對天然氣的需求分別為5.59億立方米/天，占2023年天然氣總需求的4.88%；若為數(shù)據(jù)中心建設(shè)的氣電站均為基荷電站，以65%的容量因子計算，對氣電新裝機規(guī)模的需求分別為15.74GW，占2023年氣電新裝機規(guī)模的27.96%。

數(shù)據(jù)中心清潔化發(fā)展助力核電復興

核電是已大規(guī)模應用的穩(wěn)定清潔電力。隨著數(shù)據(jù)中心“清潔化”趨勢延續(xù)，核電作為為數(shù)不多的清潔穩(wěn)定供電方案將越發(fā)受到重視。核電發(fā)展中的主要阻礙在于政策、公眾接受度和建設(shè)中面臨的風險，目前歐美政策對核電尤其是SMR（小型模塊化反應堆）轉(zhuǎn)向支持，公眾對核電接受度回升，SMR的小型化也有助于控制建設(shè)中的延誤和成本超支風險，減少投資者的擔憂。

核電或?qū)⒃?030年后為數(shù)據(jù)中心提供更多電力。核電支持數(shù)據(jù)中心有兩種模式，分別是重啟已停運的核電站和建設(shè)新核電站。2023-2024年海外數(shù)據(jù)中心公司公布了較多與核電的合作協(xié)議，合作模式聚焦于SMR建設(shè)。目前全球僅少量SMR已投產(chǎn)，大多還處于在建或規(guī)劃階段，預計2030年后可看到更大規(guī)模的商業(yè)化。

風險提示

算力需求不及預期的風險；數(shù)據(jù)中心單位功耗下降的風險；政策變化的風險；核電技術(shù)發(fā)展不及預期的風險。